MWG – Cập nhật KQKD 1H2017 và một số thông tin về chuỗi cửa hàng Bách hóa xanh

MWG – Cập nhật KQKD 1H2017 và một số thông tin về chuỗi cửa hàng Bách hóa xanh

Cập nhật KQKD 1H2017

Trong 1H2017, MWG ghi nhận doanh thu 31.240 tỷ đồng (+59% yoy) và LNST 1.070 tỷ đồng (+28% yoy). Trong đó, doanh thu chuỗi theigioididong tăng trưởng 25% yoy, nhờ đóng góp của hơn 449 cửa hàng mở mới trong giai đoạn 2016-2017 (chiếm 44% tổng cửa hàng tính đến cuối tháng 6/2017) nhưng tăng trưởng cửa hàng cũ (SSSG) chỉ đạt 0-1%. Doanh thu chuỗi Điện máy Xanh (ĐMX) tăng trưởng 140% yoy, nhờ SSSG~10% và đóng góp của hơn 335 cửa hàng mới trong 2016-2017 (chiếm 83% tổng cửa hàng ĐMX tại cuối tháng 6/2017).

Lợi nhuận gộp của MWG cải thiện 1% so với cùng kỳ nhờ đóng góp chính của chuỗi ĐMX, với biên LNG của chuỗi này tăng 2% so với cùng kỳ.

LN ròng của DN đạt 1.070 tỷ đồng, tăng 28% yoy, tức biên ròng giảm 1% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính do chi phí nhân công tăng 86% yoy (phần khen thưởng phúc lợi dành cho các cửa hàng trưởng ghi nhận vào chi phí thay vì ESOP như các năm trước). Theo đó, DN đã hoàn thành 49% mục tiêu lợi nhuận năm. Nếu hoàn thành kế hoạch năm, EPS của MWG sẽ vào khoảng 7.200 đồng, tức cổ phiếu MWG đang giao dịch tại mức P/E 2017 khoảng 15,2x.

Cập nhật HĐKD chuỗi BÁCH HÓA XANH

Tổng số cửa hàng BHX hiện tại gần đạt 140 cửa hàng, với tốc độ mở mới trong tháng 7 vào khoảng 30 cửa hàng/tháng, thay vì chỉ 10-20 cửa hàng/tháng trong các tháng trước. Doanh thu trong 1H17 khoảng 402 tỷ đồng, tăng trưởng 877% yoy và biên lợi nhuận gộp hiện khá khiêm tốn chỉ khoảng 13%. Mức biên thấp này do: (1) DN đang chủ động bán giá thấp để thu hút khách hàng đến cửa hàng, (2) sức mạnh đàm phán của DN với nhà cung ứng còn thấp. Ban lãnh đạo kỳ vọng sẽ nâng biên lợi nhuận này lên thêm 2-4% vào cuối năm 2017 và số lượng cửa hàng cuối năm cũng sẽ gấp đôi hiện tại.

Trong 1H2017, BHX ghi nhận mức lỗ ròng 59 tỷ đồng. Nguyên nhân được lý giải từ phía đại diện DN do: (1) DN chưa kiểm soát được việc mất cắp hàng hóa tại cửa hàng và (2) số lượng cửa hàng còn ít nên chi phí gián tiếp cao. Tại buổi gặp mặt NĐT diễn ra hôm 3/8/2017, BLĐ MWG cho rằng họ sẽ nỗ lực đưa chuỗi BHX ngừng lỗ trong 1-2 năm tiếp theo.

Tuy nhiên, chúng tôi khá hào hứng với giao diện mới của cửa hàng BHX.

(1) Đội ngũ nhân viên bán hàng giao tiếp nhiều hơn với khách hàng và có các câu rao hàng tương tự mô thức chợ truyền thống. Điều này khiến không khí cửa hàng nhộn nhịp hơn và người tiêu dùng, vốn dĩ là các bà nội trợ, sẽ dễ nhận biết các món hàng đang khuyến mãi và được tư vấn nhiệt tình hơn trước.

(2) Thay đổi cách bày trí và thực phẩm khu vực hàng tươi sống. Thịt (heo, gà, bò) được bày trí rất bắt mắt và thuận tiện cho người mua tự do lựa chọn mua sắm, thay vì bị hạn chế trong các món đồ đông đóng gói như trước. Đồng thời, gian hàng cá (cá biển, cá đồng, tôm) được ướp lạnh theo cách truyền thống (ướp với đá nhuyễn) và gọn gàng sạch sẽ hơn hẳn chợ truyền thống, việc thay đổi gian hàng tươi sống đã làm tăng doanh thu hơn 30% so với trước. Doanh thu của cửa hàng này vào khoảng 1,6-1,9 tỷ đồng/tháng, với 45% đến từ hàng tươi sống và 55% đến từ hàng khô.

Doanh thu trung bình của hệ thống BHX chúng tôi ước tính khoảng 800-900 triệu đồng/tháng/cửa hàng trong 1H2017, đây là mức khá tương đồng với một số cửa hàng Coopfood và Satrafood .

Cập nhật tin M&A

DN đã gửi thông báo lấy ý kiến cổ đông bằng văn bản về việc thông qua nâng ngân sách cho hoạt động M&A từ 500 tỷ đồng lên 2.500 tỷ đồng. Nguồn tài trợ cho khoản ngân sách này là từ vốn vay trung hạn.

DN chưa chia sẻ cụ thể đối tượng DN sẽ được MWG mua lại. Tuy nhiên, chúng tôi nhận biết sẽ gồm 2 thương vụ, gồm 1 thương vụ mua lại 1 DN điện máy ở khu vực phía Bắc và 1 thương vụ liên quan đến ngành bán lẻ dược phẩm. BLĐ MWG cho rằng nếu có tham gia chuỗi bán lẻ ngành dược họ cũng sẽ không vội vã gia tăng nhanh số lượng cửa hàng, thay vào đó họ sẽ tìm ra công thức thành công và chỉ nhân rộng trong 2-3 năm tiếp theo, tức sau năm 2019. Nguồn lực mở rộng chuỗi trong giai đoạn 2017-2019 vẫn tập trung tại chuỗi điện máy và chuỗi bách hóa Xanh.

VNDIRECT

Replies: 0 / Share:

Bài viết liên quan …

Bình luận

Địa chỉ email của bạn sẽ không được công khai Phải điền đầy đủ các trường bắt buộc *