PTB – Tăng trưởng cuối năm tiếp tục đến từ đá và gỗ (NẮM GIỮ)

PTB – Tăng trưởng cuối năm tiếp tục đến từ đá và gỗ (NẮM GIỮ)

Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng hoạt động sản xuất đá ốp lát và gỗ sẽ là động lực tăng trưởng của PTB trong Quý 3 và 4/2017. Năm 2017, sản lượng dự kiến từ hoạt động sản xuất đá tăng trưởng 23% yoy.

Doanh thu từ hoạt động sản xuất gỗ dự kiến tăng trưởng 32% yoy từ nhà máy Vina G7 và nhà máy mới Phù Cát.

Kết quả kinh doanh Quý 2/2017 tiếp tục khả quan. Doanh thu Quý 2/2017 đạt 1.020 tỷ đồng (+7,5% yoy), lũy kế 6 tháng đầu năm 2017 đạt 1.943 tỷ đồng (+10,7% yoy). Doanh thu từ hoạt động khai thác và sản xuất đá ốp lát đạt 534 tỷ (+15% yoy). Doanh thu hoạt động sản xuất gỗ đạt 638 tỷ đồng (+27% yoy). Ngược lại, doanh thu kinh doanh xe Toyota đạt 707 tỷ đồng, giảm nhẹ 3% yoy. Biên lợi nhuận gộp cải thiện từ mức 13,9% trong Q2/2016 lên mức 16% trong Q2/2017. Lợi nhuận sau thuế công ty mẹ Q2/2017 đạt 84,6 tỷ (+62% yoy).

Hoạt động sản xuất đá sẽ tăng trưởng tích cực trong 6 tháng cuối năm, nhờ các nhà máy mới. Theo thông tin từ PTB, nhà máy Hưng Yên sản xuất đá granite và marble nhập khẩu, sau khi đi vào hoạt động từ Q1/2017, đã hoạt động hết công suất. Cùng với nhà máy Đồng Nai giai đoạn 2 và nhà máy Bình Định mới hoạt động từ tháng 10/2016, chúng tôi dự báo các nhà máy sẽ hoạt động tối đa công suất trong 6 tháng cuối năm 2017, giúp tổng sản lượng tiêu thụ tăng 23% yoy.

Nhà máy gỗ Phù Cát đi vào hoạt động giai đoạn 1. Vào ngày 31/7/2017, PTB công bố thông tin nhà máy gỗ Phù Cát đi vào hoạt động giai đoạn 1 với công suất 20.000 m3/năm, sản phẩm chính là gỗ ép. Trong đó, 60-70% sản lượng sẽ được bán ra bên ngoài, còn lại cung cấp nội bộ. Hiện tại đã có khách hàng cho giai đoạn 1 của nhà máy. Theo dự báo, doanh thu từ nhà máy gỗ Phù Cát sẽ đạt 110 tỷ đồng trong năm 2017.

Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng 2 hoạt động sản xuất chính của PTB là sản xuất đá ốp lát và sản xuất gỗ sẽ tăng trưởng tích cực trong 6 tháng cuối năm 2017. Tuy nhiên, giá cổ phiếu đã đạt mức giá mục tiêu với mức tăng 20,3% trong 3 tháng qua, chúng tôi chuyển khuyến nghị từ MUA sang NẮM GIỮ.

CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 2/2017

Hoạt động sản xuất đá tăng trưởng tích cực. Doanh thu hoạt động sản xuất đá tăng trưởng 17% yoy. Nhà máy Hưng Yên sau khi đưa vào hoạt động từ Q1/2017, đã đạt tối đa công suất 300.000 m3/năm vào Q2/2017. Cùng với nhà máy Đồng Nai giai đoạn 2 với tổng công suất 400.000 m3/năm – chiếm 9,3 % tổng công suất đá của các nhà máy, đã giúp sản lượng đá tăng trưởng 15%. Đồng thời, giá bán tăng nhẹ 2%.

Biên lợi nhuận gộp Quý 2/2017 hoạt động khai thác đá giảm nhẹ 3% yoy từ mức 34% Q2/2017, do chi phí khấu hao các nhà máy mới tăng thêm 35 tỷ đồng.

Hoạt động sản xuất gỗ cải thiện biên lợi nhuận. Doanh thu hoạt động sản xuất gỗ đạt 638,8 tỷ đồng, tăng trưởng 27% yoy. Trong đó, việc mở rộng nhà máy Thắng Lợi giúp sản lượng tăng 10%. Đồng thời, biên lợi nhuận gộp đạt 17%, tăng 2,7% yoy, do nhà máy Vina G7 đã hết lỗ.

Hoạt động kinh doanh xe Toyota sụt giảm nhẹ. Doanh thu hoạt động kinh doanh xe Toyota giảm nhẹ 3% yoy. Tuy nhiên, doanh thu các hoạt động hậu mãi tăng 19% yoy.

Chi phí quản lý giảm. Tỷ lệ chi phí quản lý/ doanh thu giảm từ mức 3,1% trong Quý 2/2016 xuống còn 1,3% trong Quý 2/2017.

Biên lợi nhuận ròng của PTB tiếp tục được cải thiện từ mức 5,4% trong Quý 2/2016 lên mức 8,2% trong Quý 2/2017 nhờ vào cải thiện biên lợi nhuận gộp từ hoạt động sản xuất gỗ và chi phí quản lý.

DỰ BÁO KẾT QUẢ KINH DOANH 6 THÁNG CUỐI NĂM 2017

Doanh thu từ hoạt động sản xuất đá dự báo đạt 893 tỷ đồng

Chúng tôi dự báo sản lượng từ 3 nhà máy mới là nhà máy Bình Định, nhà máy Đồng Nai – giai đoạn 2 và nhà máy Hưng Yên sẽ đạt tối đa công suất trong 6 tháng cuối năm 2017. Đồng thời, giá bán các sản phẩm marble và granite nhập khẩu cao và mùa xây dựng cuối năm sẽ giúp doanh thu từ hoạt động sản xuất đá đạt 893 tỷ trong 6 tháng cuối năm 2017, tăng trưởng 63,4% yoy.

Doanh thu từ hoạt động sản xuất gỗ dự báo đạt 1.005 tỷ đồng từ khách hàng mới tại Vina G7 và nhà máy gỗ Phù Cát.

Chúng tôi dự báo doanh thu từ nhà máy Vina G7 tăng trưởng 35% và đạt 240 tỷ đồng trong năm 2017, doanh thu từ nhà máy Phù Cát trong 6 tháng cuối năm 2017 đạt 110 tỷ đồng. Theo chia sẻ từ công ty, hiện đã có khách hàng cho nhà máy mới Phù Cát.

Doanh thu thương mại xe Toyota dự báo đạt 968 tỷ đồng.

Dự phóng doanh thu thương mại xe Toyota trong 6 tháng cuối năm 2017 tăng trưởng 3% và biên lợi nhuận duy trì mức 2,7%.

Dự báo doanh thu cả năm 2017 đạt 4.682 tỷ đồng (+27,9%) và lợi nhuận sau thuế đạt 364 tỷ đồng (+30% yoy) tương đương EPS đạt 14.044 đồng. P/E 2017 tại giá ngày 10/8/2017 là 9,3x.

KHUYẾN NGHỊ

Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng 2 hoạt động sản xuất chính của PTB là sản xuất đá ốp lát và sản xuất gỗ sẽ tăng trưởng tích cực trong 6 tháng cuối năm 2017. Tuy nhiên, giá cổ phiếu đã đạt giá mục tiêu với mức tăng 20,3% trong 3 tháng qua, chúng tôi chuyển khuyến nghị từ MUA sang NẮM GIỮ.

Replies: 0 / Share:

Bài viết liên quan …

Bình luận

Địa chỉ email của bạn sẽ không được công khai Phải điền đầy đủ các trường bắt buộc *